本期看点：

1. 神鱼对 ENA 的看法

2. 无聊猿可以抄底了吗

1. WillyWoo（@woonomic）：BTC 市值是否能超过黄金？让子弹飞一会儿

Now that the monetary inflation rate of #Bitcoin has dropped below #Gold, it will be interesting to see if its market cap will exceed gold according to the stock to flow thesis.

In my view BTC will lag its S2F valuation by 5-10 years, the world simply doesn't move quickly. Custody infrastructure, regulations, trading instruments, asset manager acceptance all takes time.

（翻译：BTC 的通胀率已经低于黄金。根据存量流动理论，我们可以看看 BTC 的市值是否可以超过黄金。在我看来，世界发展的并不快，BTC 会落后它的的 S2F 估值5-10 年。托管，监管，交易工具等，资产管理者需要时间来接受。）

2.BTCdayu（@BTCdayu）：神鱼对 ENA 的看法

Ena是本轮牛市一个比较有意思的创新！上位嘉宾说到一个很破圈的一个，就是他一位传统圈子的朋友看到币安的稳定币年化10%以上非常震惊。

而ENA利用资金费套利这个币圈独有的机制，创造的稳定币高收益就是这样的一个事情：ENA通过一个市场中性的机制，捕获在牛市中的大量的资金费率。目前国库也积累了非常多的储备金。

而ENA这个项目将币圈创新的资金费率再次代币化，将以前让散户比较难参与的资金费率套利变成了人人可参与的事情，并且获得了一个还不错的市场估值。

关于项目的底层资金安全，它比较巧妙的一点是，采取了了第三方托管的形式。其实FTX出事以后大家会比较在意，资金在交易所存储的安全。

目前一个做法是交易所通过一个mpc钱包，托管在一个第三方钱包里，并在交易所做映射，币其实是不在交易所并不在交易所控制之下——这样进一步提高了用户资产的底层安全。

$ena 是一个不错的牛市的项目，但也值得注意的一点点的风险点，比如极端风险下的强平等，这需要和交易之间配合好，比如多给一点点时间之类。当然，项目本身还有一个储备基金。

总体来说，ENA是一个还不错的金融创新，同时底层安全也还OK。

3.Lord William（@LordWilliamUK）：矿工成本决定在哪抄底！

（1）这个Capriole机构的测算，减半后矿工挖一个 $BTC 的纯电费成本是7.7万，算上折旧费、管理费等成本12.9万美金；有其他统计网站显示是10.2万；

（2）这个数据偏高，应该是所有矿机、欧美高成本矿场都统计算入了；

（3）我们1024基金 @1024_Capital投的美国高标准矿场中矿工的成本可以透露给大家：减半后主流矿机挖一个BTC的纯电费成本是5.5万到6.5万，比特大陆最新的矿机T21是5万，最顶级的S21是4.5万，折旧费及管理费用等算上另外加30%；

（4）总结，主流矿工挖出一个BTC的综合成本是6-8万美金，关机价是5-6万美金；非洲、俄罗斯等地的高风险矿场不算；牛市中，币价再次杀矿工，搞矿难是小概率事件，所以，能在6万买到和矿工一样成本的BTC，是你的幸运。这也是我在宏观分析、链上分析、技术分析之外，6万抄底BTC，6.4万满仓的深层逻辑。

@0xCryptoChan: BTC在阶段3的时间与上轮牛市相同

12-13年，#BTC 在阶段③呆了213天；

16-17年，#BTC 在阶段③呆了335天；

20-21年，#BTC 在阶段③呆了144天；

当前，#BTC 在阶段③已呆144天。

图中为一套BTC顶底两摸大周期币价模型，该模型基于币天销毁(Coin Days Destroyed)、总流通量(Liquid Supply)和已实现价格(Realized Price)，通过独家算法设计得出，使用5道线、4个阶段将全历史币价从大顶至大底完整囊括划分。此外，当前：

Line5: $124701

Line4: $78955

Line3: $50364

Line2: $33209

Line1: $21772

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：GALA、WMT、MUMU、APU、TET。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：Algorithmic Stablecoin、Stablecoin、Base生态、EUR Stablecoin、Ferrum Network。

热点聚焦——什么是Zeus Network

Zeus Network是在SVM上实现的跨链通信层，其希望通过一个开放的通信层连接 Solana 和 Bitcoin，从而将比特币的强大资产属性与Solana的高性能结合。Zeus Network的创新解决方案zBTC可以克服不可靠的封装资产（如 soBTC）的挑战，以及缺乏用于交易的强大本土资产的问题，Zeus Network的第一个任务是通过第一个DApp APOLO向Solana引入比特币流动性。

Zeus Network 由 Zeus 节点和 Solana 虚拟机（SVM）构成。Zeus 节点包含允许点对点通信、签名、广播、验证器注册以及可在链上和链下运行的双功能注册表服务。Zeus 通信机制使得节点能够相互交换信息、同步状态和执行交易，而无需通过中心化的中间人，有助于网络的去中心化与高效运行。当个人用户想成为 Zeus 验证者时，需运行一个节点，并保留一个私钥用于签名功能。在 Zeus Network 中，网络验证过程采用去中心化和无需许可的群组模式，这意味着任何人都可以成为验证者，而不受特定机构或组织的限制。不过，成为验证者节点需要质押 SOL 或 LSD-SOL。Zeus 鼓励用户使用 LSD-SOL，可以参与 PoS 质押获得收益。SVM 在 Zeus Network 的功能和性能上发挥关键作用，提供点对点通信服务和与状态相关的程序元素。

Zeus 共识是 Zeus Network 的核心。在 Zeus 共识里，Bitcoin 和 Solana 的交易首先被序列化，然后系统地存储在管理程序中，这为验证者提供了一个集中的起点来访问和验证交易。验证者在 Zeus Consensus 中的专注于验证工作，而不参与链上交易。为了进一步提高效率，Zeus Consensus 实施了阈值签名机制。在 Bitcoin 中，这涉及到 Taproot 和 Schnorr 签名，而在 Solana 中，则是 Ed25519 签名算法。同时，链下进行签名并将签名通过广播传递至 Solana。链下签名聚合允许在不牺牲安全性的前提下，提高交易的广播效率。

Mary Liu：比特币短期疲软长期看涨

周二，加密货币市场表现参差不齐，比特币多头和空头在减半事件后势均力敌，交易价格稳定在 66,000 美元上方。

1.比特币 200 日均线逼近历史新高

Secure Digital Markets 分析师表示：「比特币最近从上升趋势线反弹，目前正试图突破约 67,500 美元的短期阻力位。而今天上午发布的美国制造业和服务业 PMI 数据刺激了风险资产的飙升。」

分析师还表示，比特币的 200 日移动平均线（衡量长期趋势的关键指标）正接近历史新高，挑战其 2022 年 2 月创下的 49,452 美元的峰值。过去的数据显示，在该数值超过之前的峰值之后，牛市周期最激烈的阶段就会展开，即当该指标升至新高时，比特币价格就会上涨。

2020 年 11 月初，即第三次减半后六个月，比特币的 200 日移动平均线升至当时最高点 10,320 美元以上。到 2021 年 4 月中旬，比特币上涨了 4.5 倍，达到 63,800 美元。

在 2016 年 12 月 200 日移动平均线创下新高（第二次减半后五个月）后，BTC 在 12 个月内飙升了 2000% 以上，达到近 20,000 美元。2012 年 11 月，也就是第一次减半前后，均线升至新高后，也出现了类似的快速反弹。

2.短期疲软，长期看涨

然而历史表现并不代表未来的结果。

BitGo 网络主管 Matt Ballensweig 在一份报告中表示：「从短期来看，减半后比特币的价格走势往往相当平静。减半后每天新开采的比特币增量为 450 BTC，几乎不足以影响每日流动性或立即价格走势，事实上，矿商甚至可能需要出售一些现有的 BTC 库存来抵消每日收入的减少，从而导致事件发生后几天 / 几周的抛售压力增加。」

Ballensweig 认为，从长远来看，逐日减少的供应量每年总计达 164000 BTC (120 亿美元 )，再加上来自 ETF 对比特币的净新需求，可能会导致比特币价格从长远来看大幅上涨。数据证实了这一点，因为历史上所有减半事件发生后一个月的比特币平均回报率仅为 1.67%，而减半事件发生后一年比特币的平均回报率高达 3,211%，凸显了短期和长期影响之间的差异。

Swan Bitcoin 私人客户主管 Steven Lubka 同意 Ballensweig 的观点，即「中长期来看，减半的影响更加明显」。

Lubka 表示：「按照目前的价格计算，每天大约有 3000 万美元未售出，这可能每天看起来并不多，但随着时间的推移，数量会显著增加，例如，一个月多的话，就是 10 亿美元，一年多的话，就是 120 亿美元。」

Lubka 指出：「供应量减少会产生机械影响，推高价格。此外，减半是比特币的内置营销，吸引新用户并创建反射性社交层，通过需求增加进一步推高价格。最终，有保证的供应减少和社会影响的结合推动了比特币的长期看涨。」

在市场等待下一个催化剂让加密货币价格重回上升趋势之际，MN Trading 创始人 Michaël van de Poppe 表示，比特币跌破 60,000 美元的任何回调都是「巨大的买入机会」。

Bankless：无聊猿可以抄底了吗？

两年前，Bored Apes 登上了世界之巅。

然而，从那以后，事情似乎只是走下坡路。 上周，BAYC 底价跌至 10 ETH，这是近 3 年来的最低价格，较 2022 年 4 月的 ATH 下降了 -92%。

1. 人们抱怨无聊猿缺乏愿景

这里的一些促成因素超出了 Yuga 的控制范围，比如 Blur 上产生了抛售压力，或者更多收藏家跳槽到更热门的生态系统中，比如比特币 Ordinals 或 Solana memecoins。

不过，其他因素都是 Yuga 的错。 在鼎盛时期，他们将产品扩展到 25 个不同的系列，就像一把庞大的保护伞，令人困惑，让不少持有者望而却步。 他们最近对 PROOF 和 Moonbirds 的收购让许多人感到困惑，导致人们抱怨 Yuga 缺乏有凝聚力的宏伟愿景。

此外，目前备受期待的 Otherside 元宇宙仍处于开发初期，虽然最初的游戏测试看起来很有希望，但像 Nifty Island 这样的小型团队已经朝着类似的目标走得更远、更快。

2.Greg重返领导岗位

这里值得简要提及的另一点是社会维度价值。

NFT 的价值不仅来自其实用性和可交换性，还来自其社会维度，而如今 Bored Ape 的社会价值是一段时间以来的最低点。 它们不再具有过去的光环，目前它们的主要价值是交易价值，一些持有者已经转向更具模因性的项目。

那么 Yuga Labs 要做什么呢？ 他们能否反弹并让「Bored Apes」重拾昔日的辉煌？

这当然是可能的，而且最近出现了一些令人鼓舞的迹象。 首先也是最重要的是，Yuga 联合创始人 Greg「Garga」Solano 最近重新担任公司领导。

在动视前高管 Daniel Alegre 担任 CEO 期间表现平平后，这是正确的举措，如果有人能帮助 Bored Apes 重新夺回他们早期的魔力，那就是 Garga。 他在复出声明中说道：

「我们希望尽可能地解放 Yuga BAYC 团队的束缚，以执行其愿景。 更专注，更敏捷。 所以它可以……为我们过去经常做的神奇和疯狂的事情创造空间。」

这种对重点和精简的重新强调也已经在其他领域得到体现。 例如，上周 Yuga 将其 HV-MTL 和 Legends of the Mara (LoTM) 游戏出售给 Faraway，这表明它正在削减主要项目的投入，例如《Bored Apes》和《Otherside》。

3.今年价格将突破40ETH

这些举动正是任何支持 Bored Apes 的人都希望看到的，但未来还有很多工作要做，所以我们应该看好 BAYC 三年后的表现吗？

从短期来看，事情在好转之前可能会变得更糟糕。 由于 ETH NFT 处于尴尬的境地，而目前加密经济中的事物更加闪亮，我可能会看到 Bored Apes 的底价跌破 10 ETH，尽管我怀疑这种情况不会持续太久。

从长远来看，前景看起来要好得多。Yuga 已倾向于与 Magic Eden 建立合作关系，Magic Eden 目前是最活跃的 NFT 市场，并且可以在未来带来红利。 今年晚些时候 ApeChain L2 的推出以及未来几年 Otherside 的推出也可能成为 BAYC 的主要催化剂。

此外，Yuga 在品牌、社区和资源方面仍有大量工作需要合作。 换句话说，他们当然不是站在一张空白的画布前，几乎没有什么选择。

因此，虽然不可能说 Bored Apes 是否会收回之前 128 ETH 的 ATH 底价，但他们的未来前景确实仍然可观，我可以预见到 2024 年底，底价将再次突破 40 ETH。

长话短说？Bored Apes 正在下跌，但并未出局，我认为目前看涨的因素多于看跌的因素。 且看 Yuga 能否坚持到底，实现翻盘！