隔夜大饼（BTC）依然在3万刀附近上下拉锯。横久生变，这变盘也许就在前方不远处了。

市场情绪好像悄然生出一些变化来。

若说LUNA爆雷之前，市场上还普遍残存着一丝对后续反弹的幻想的话——典型表现就是“一跌就喊熊，一涨就喊牛”，现在越来越多的人，从大V到普通参与者，都逐渐放弃了后市走牛的幻想，而是越来越坚定的认为，接下去要熊上很久很久了——至少要到下一次减半年2014年。典型的表现就是，市场一有点儿风吹草动就跌，市场一跌就风声鹤唳，而市场反弹的时候更多人会选择赶紧出货保平安，更有大胆的直接就来个逢反弹就做空。

以至于比特币的put/call ratio达到了一年以来的最高点[1]。也许一场爆空的大戏正在酝酿？

而比特币的2-year MA multiplier在2020年3月之后再次跌破2-year MA，也就是MA730即730日移动均线[2]。悲观的人开始了看熊的绝望，乐观的人看到了八字诀建仓的机会。

盈利的秘诀人人都懂：低买高卖。

如果换个表达方式：牛市的果实来自于熊市的积累。便有一些人不同意了。在他们的行为方式中，熊市要割肉离场，然后牛市从头回来。

如果再换个表达方式：坚持定投（尤其是在市场低迷时、悲观绝望时要坚持住），逢跌加仓（当然要选择能够穿越牛熊的标的，不会选就选大饼）。便有更多人不同意了。他们更信奉追涨杀跌，望风而动。

风声鹤唳这个成语真的是很生动、很形象。情绪化的讨论迅速传染着每一个人。看到浸染着情绪的只言片语，如凄绝鹤鸣，使人不由心生寒意。

其实钱根本就没有离开这个市场。钱只是从一些手中转移到了另外一些人手中。可见USDT大举的回收销毁？并没有。

泡沫的升腾和消退，来自于钱的流动速度变化。由边际购买定价的市值，随着流速的变化而起伏。

费雪方程式说，MV = PQ。定价货币在数量M未变的情况下，流速V下降，被定价的市场标的总量Q如果也不变，价格P依然会下降。

何况，整个市场中被定价标的一直在膨胀、增加。牛市催生了大量的项目，发行了大量的资产标的物。有一些项目采用随时间持续释放的方式，持续增加着市场上的标的总量Q。

对了，美元本位的话，UST的爆雷也许还减少了定价货币的数量M。

寒冬是去伪存真的季节。冻死一批，饿死一批，耗死一批。资产标的总量Q经过暴风雪洗礼之后大幅缩水，这位春暖花开之时，流动性重新集中到更小而更健壮的少数标的上创造了必要的条件。

不是一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香？

参考资料：

- [1] https://twitter.com/cryptounfolded/status/1526929618871230465

- [2] https://twitter.com/ProfessorETH_/status/1524405086331490304

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