9月18日，Glassnode数据显示，BUSD发送地址数量（7d MA）为61125个，达3个月高点。从数据上看，自9月5日币安宣布将四种稳定币（BUSD、USDC、USDP 和 TUSD）自动转换为BUSD 后，BUSD的使用率有明显提高。9月19日，币安宣布已集成Avalanche和Polygon链上的BUSD，并开放充提，币安仍然在进一步为BUSD的使用开拓新场景。币安作为全球最大加密交易所，此举对于其他稳定币会产生怎样影响？BUSD能否挑战USDT的霸主地位？美国监管又会怎样影响稳定币市场格局？

一强独大，稳定币流动性危机不容忽视

币安这次下大力解决自家稳定币流动性问题并非偶然，稳定币流动性危机已然是一个不容忽视的问题。如果不尽快解决，很可能会出现更不利的局面，而此前的HUSD或许就是前车之鉴。

8月18日，HUSD跌至0.87美元，HUSD/3CRV流动性池出现严重倾斜，HUSD流动性问题成为市场热议焦点。火币社区经理Ruly在官方电报群里表示，已注意到稳定币HUSD流动性问题，火币已于2022年4月退出，目前正在敦促HUSD发行方积极解决问题。（注：HUSD是由Stable Universal Limited发行、基于以太坊网络的稳定币。）

相比HUSD，BUSD的流动性要好很多，但与USDC等相比，市值仍然较低。BUSD 是币安与 Paxos 合作发行的、由纽约州金融服务部（NYDFS）批准的 1:1 美元支持的稳定币（Paxos 同样也是稳定币 USDP 发行公司）。截止发稿，USDT流通市值约为701.6亿美元；USDC流通市值约为501.76亿美元，BUSD流通市值约为205亿美元。从市值可以看出，在追赶USDT的竞赛中，BUSD虽与 USDC 同为“合规稳定币”代表，并背靠市场上最顶尖的交易平台（Coinbase 和币安），但 BUSD市场认可度相对较低，正在与USDC不断拉开差距。

币安这次下架四种稳定币，直接扩大了自家 BUSD 的市场份额；同时，在一定程度上提高了熊市市场的整体流动性，让做市商的工作更轻松，也简化了用户交易操作，市场整体反应相对较好，可以说是一次不错的“阳谋”。

BUSD和USDC真的在“合纵”制衡USDT ？

按常规的角度来看，币安试图扩大自家稳定币份额，而将其他四种稳定币下架，理应遭到其他稳定币发行商的反对，然而事实恰恰相反。USDC等发行商对此举却表示支持，并认为这将制衡USDT的发展。那么，币安的这番操作真的是一场“合纵”之举吗？到底受伤害的会是谁？

9月6日，USDC发行商Circle首席执行官Jeremy Allaire就“币安将四种稳定币转换为BUSD的公告”发推表示，此举可能将导致稳定币净份额逐渐从USDT转移到BUSD和USDC。

从BUSD市值增长的角度看，在币安宣布将四种转化为BUSD后，市值增长相对明显，但9月15日之后BUSD市值增长趋势出现放缓，并保持相对稳定。

从USDC市值变化角度看，USDC市值在币安宣布下架后，市值在短期内震荡回落；从9月14日开始，出现加速下跌，目前有一定企稳迹象。

从USDT市值变化角度看，币安下降四种稳定币后，资金短期内有向USDT流入迹象，从9月11日开始，资金持续向USDT流入。

目前从市值上看，币安宣布下架四种稳定币后，短期内，BUSD直接受益，市值增长迅速，USDC市值出现微跌，USDT市值微涨；但自9月11日后，USDT市值增长迅速，USDC市值则逐步加快萎缩，BUSD稳步增长。

进一步分析原因，本文认为，BUSD的市值稳步增长无疑与币安公告有关；USDC从数据上看，短期内并未受益，受币安公告影响，资金有流出迹象；USDT作为目前最大且流动性最好的稳定币，币安公告之后资金有流入迹象，另外伴随以太坊合并，用户试图将ETH等转化为USDT避险，这在很大程度上使得USDT市值加速上涨。整体上看，BUSD的“合纵”，似乎主要还是在挤占其他稳定币的份额。

“达摩克利斯之剑”高悬，稳定币格局充满变数

虽然目前USDT的市场份额占据优势，但美元稳定币的格局仍然充满变数，其中最主要的就是美国监管这把“达摩克利斯之剑”。美SEC 主席Gary Gensler早些时候在一次会议中表示，稳定币可能属于未注册证券的范畴。据《比推》9月8日消息，美联储主席鲍威尔在一次会议中表示：”稳定币应该受到适当监管，以在金融体系中发挥作用。我们需要就此立法。“ 而美国立法者近几个月一直在闭门研究稳定币法案，早在 7 月，众议院金融服务委员会主席 Maxine Waters 和共和党众议员 Patrick McHenry 就尝试推动发布稳定币立法草案。

可想而知，在美国多方力量推动下，稳定币法案通过只是时间问题。USDC和BUSD都属于受美国监管的稳定币，USDT则备受争议，很不受美国监管机构待见。预计美国稳定币法案推出后，加密市场中的美元稳定币将遭受一场大洗盘，其中作为第二大市值的合法稳定币USDC将是最大受益者。

作者：比推Asher Zhang