解密 Silvergate 与硅谷银行危机:一场美元加息周期下的豪赌
撰文:0xmin
美国中小银行接连暴雷!
3 月 8 日,以加密货币友好著名的银行 Silvergate Bank 宣布清盘,将所有存款退还客户。
3 月 10 日,专门为硅谷科技公司提供金融服务的硅谷银行(Silicon Valley Bank) 出售 210 亿美元的可销售证券,遭受了 18 亿美元的亏损,疑似存在流动性问题,周四股价暴跌超过 60%,市值一日蒸发 94 亿美元。
这也吓坏了一众硅谷大佬。
“硅谷教父”彼得蒂尔的风投基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资,Y Combinator CEO Garry Tan 也发出警告,建议被投企业考虑限制对贷方的敞口,最好不要超过 25 万美元……
更可怕的是,硅谷银行或是酿成危机的第一块多米诺骨牌,不仅影响其他美国银行,更可能对硅谷的科技初创公司带来打击。
究竟发生了什么?
今天,我们将讲述一个关于银行如何破产的故事。
解读银行商业模式
首先,我们需要了解银行业的商业模式。
简单来说,商业银行就是一家经营货币的公司,银行的商业模式,和其他生意在本质上没有区别——低买高卖,只是这个商品变成了金钱。
银行从存款人或者说资本市场那里拿到钱,然后把它贷给借款人,从利息差里面获利。
比如:一家银行以年利率 2% 从存款那里借到钱,然后把它以年利率 6% 贷给借款人,银行就赚了 4% 的息差,这就是净利息收入。此外,银行还可以从基本的收费业务和其他服务中赚取利润,这就是非利息收入。净利息收入和非利息收入加在一起,构成了银行的净收入。
因此,银行想要获得更多利润的话,和销售商品一样,最好的状态是无库存,也就是把低成本吸收进来的存款全部高价贷出去,毕竟存款都是有成本的,需要给储户利息。
这也构成了银行资产负债表的两端。
所有者权益 + 负债:所有者权益就是股本,客户放在银行的存款,本质是银行找客户借的,属于负债。对于银行而言,负债也就是存款越多越好,成本越低越好。像 Silvergate 这样主打加密友好的银行主要通过提供 SEN 网络这种独特的服务来吸收到了来自加密世界大公司的存款。
资产:与存款对应,银行发放给客户的贷款,就是银行的债权,属于资产,包括各类抵押贷款,面向普通消费者的信用贷款,各类债券,如国债、市政债券、抵押支持证券(MBS)或高评级公司债券。
那么,商业模式如此简单的银行是如何走向“破产”的呢?
当银行遭遇危机,也就意味着资产负债表出现了问题,通常有两种情况:坏账;期限错配。
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银行坏账:在正常情况下,银行产生利润需要收回贷款,如果发出的贷款或者购买的债券是一堆垃圾,纷纷违约,那么银行将会面临实际损失。在次贷危机中破产的雷曼兄弟,就是因为因为持有大量不良贷款,资产负债表上的资产损失远大于银行的股本,也就是资不抵债。
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期限错配:资产端期限与负债端期限不匹配,主要表现为“短存长贷”,即资金来源短期化、资金运用长期化。
举个例子,你这个月 1 号要交房租了,但是你的唯一现金流收入是这个月 10 号发放的工资,你的现金流入流出不匹配了,就出现了期限错配,也就是流动性危机。这时候怎么办呢?要么,你把手里的资产,比如股票、基金、加密货币等卖了换成现金,要么找朋友借点钱,应付一下当前的危机。
回归到 Silvergate 和硅谷银行,期限错配才是他们陷入危机的原因。
不仅是这两家银行,此前陷入危机的各类加密独角兽们,Celsius 、币印、AEX 等都是因期限错配导致的流动性危机而破产。
归根究底,这背后都与美联储加息相关,他们都是美元周期下的尸体。
Silvergate 如何破产?
成立于 1986 年的 Silvergate Capital Corp(股票代码:SI)是一个位于美国加州社区零售银行,几十年来一直保持沉寂,直到 2013 年 Alan Lane 决定进入加密行业。
Silvergate Bank 主打的标签是,一个对加密货币非常友好的银行,不仅接受加密交易平台和交易者的存款,还为加密货币结算建立了自己的加密结算支付网络 SEN(Silvergate Exchange Network),帮助交易所和客户更好的进行出入金,成为连接法币和加密货币的重要桥梁,比如 FTX 就一直使用 SEN 用于法币出入金。
截至 2022 年 12 月,Silvergate 总共有 1620 个客户,其中包括 104 家交易所。
当加密牛市到来,大量资金进入,来自加密行业的客户存款急剧增加,特别是由于 SEN 的存在,导致大量交易所的资金不得不沉淀在 Silvergate。
从 2020 年三季度到 2021 年四季度,Silvergate 存款直接从 23 亿美元飙升至 143 亿美元,增长接近 7 倍。
“硅谷教父”彼得蒂尔的风险投资基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资;Union Square Ventures 告诉投资组合公司“只在 SVB 现金账户中保留最少的资金”; Y Combinator CEO Garry Tan 警告其被投初创公司,硅谷银行的偿付能力风险是真实存在的,并暗示他们应该考虑限制对贷方的敞口,最好不要超过 25 万美元; Tribe Capital 建议众多投资组合公司:如果无法彻底从硅谷银行提取现金的话,也要撤走部分资金。
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负债端,此前由于整个货币市场利率低,SVB 靠着 0.25% 的存款利率吸引了大量存款,再加上去年几年科技创投和 IPO 市场不错,让 SVB 负债表也有了快速的增长,从 2019 年的 617.6 亿美元跃升至 2021 年底的 1892 亿美元。
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资产端,和 Silvergate Bank 一样,当有了大量存款,无法通过传统的贷款方式释放资金,SVB 也选择购买 MBS 等债券,问题的关键是,他不是买一点,而是近乎“梭哈”。
SVB 首席执行官 Greg Becker 接受媒体采访时曾表示:我们预计利率会上升,但没有想到会像现在这么多。
Weixin:blocktheworld Twitter:@TechFlowPost
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