超安全资产:BTC估值9万刀-21万刀
原创 | 刘教链
昨夜小楼又东风,心有灵犀一点通。
12日下午,教链在备份号“刘教链Pro”发表新作《公链实用代币的微观经济学》,其中创造性地提出了,“去中心化”的经济学意义,就在于拉平供应曲线。即:去中心化程度越高的公链,其供应曲线越接近于水平,即无弹性供应曲线(S0)。如下图所示:
在当日晚间教链又在3.12《内参:以太坊坎昆升级是否会打开上升空间?》中,运用这一代币微观经济学理论,剖析了以太坊的扩容对ETH币价的潜在影响。
“去中心化”,是一种“安全”技术(technology for security)。这里的安全,不仅仅包括技术安全,比如免遭破解,而且,更重要的,包括了经济安全,比如,不会腐败,永存不朽,不会灭亡,不会变质,不会被中心化超发贬值,不会被没收,等等。
在比特币之前,黄金和美元的最大价值,是全球性的安全资产。(参阅教链2022.3.4文章《美元霸权的黄昏》)
当然,它们各有缺点,或者说,重大安全漏洞。黄金在免遭抢劫和没收方面差强人意(1933年罗斯福没收黄金历历在目,参阅教链2023.9.28文章《黄金,黄金》)。美元则明牌具有中心化无限超发机制(美债庞氏螺旋,参阅教链2023.10.12文章《美元的“四大谎言”》)。
比特币刚刚好克服了它们的所有缺点。
比特币是一种超安全资产(ultra-secure asset)。
作为一种超安全资产,比特币的供应曲线比其他所有已知商品和货币商品都要更接近于无弹性水平(S0)!
这里谈论的,并非BTC的二级交易市场,或者说,投机市场,而是BTC的一级市场,特别的,是需求端,也就是应用端。
BTC有两个一级市场,一个在生产端,另一个在需求端,它们之间,通过二级市场相连通。示意如下:
M0 -> M2 -> M1
投机市场M2的作用,是润滑了生产端的M0和需求端的M1之间的交易摩擦,提高了流通效率。
M2是严格遵循弹性供需平衡的自由市场,具有价格发现的功能。
中本聪在M0处做了一个绝妙的设计:第一,无论矿工怎么扩产提高算力,都不能增加M0产出BTC的速率;第二,这个产出速率大约每4年下降一半。
这为M2带来了边际的供应冲击,强迫M2的供需平衡发生改变。
因为M0、M2不是本文讨论的对象,就此打住,不再继续展开。
让我们重点关注一下M1。
BTC作为超安全资产,在边际上,其在M1中的供应曲线是水平的。
也就是说,无论M0透过M2向M1输送多少数量的BTC,都不会改变M1中BTC的边际价值。
在M1中,BTC的边际价值将完全由需求接受度上限决定。
这要感谢囤积效应:因为囤积BTC的成本几乎为0,而BTC的超安全性,让人们可以有信心永远囤积下去,也就不会出现被迫出售,打压价格,出现价格低于边际价值的情况。
简单定量:人们在需求端所能接受的BTC边际估值是多少呢?
已知:BTC的主要使用价值便是作为超国界、无需许可、低摩擦的价值传输工具。
主观估计,平均而言,人们为一次国际汇款所愿意支付的代价约为10美元。
客观对标,查询可知,某银行国际电汇业务收费标准为,汇款金额的1‰,最低50元/笔,最高1000元/笔,另加收电讯费。显然,10美元的主观估计,已经远低于目前银行业的收费标准。
继而,通过BTC区块链公开数据可知,近期平均交易手续费为0.00011 BTC (36 sats/vB),中位数费率为0.000047 BTC (14.8 sats/vB)。
使用上述数据,便可以计算出BTC的边际估值:$10 / 0.00011 BTC = $90909/BTC,$10 / 0.000047 BTC = $212766/BTC。
即,BTC的边际估值范围为9万刀-21万刀。
当前二级市场给予的BTC定价是7万刀多,这表示,二级市场正在补贴需求端的用户,给他们提供了打折的使用费。这为实际使用BTC的用户创造了经济学上所谓的“消费者剩余”(consumer surplus)。
同时,我们也很容易发现,为什么铭文一类造成网络拥堵的活动,虽然提高了矿工的收入,但却提高了手续费率,从而降低了BTC的边际价值,并最终损害了整个系统的经济价值。(参阅教链2023.12.26文章《铭文杀死比特币》)
(公众号:刘教链。知识星球:公众号回复“星球”)
(免责声明:本文内容均不构成任何投资建议。加密货币为极高风险品种,有随时归零的风险,请谨慎参与,自我负责。)
比推快讯
更多 >>- 10x Research:警惕未来近20亿美元代币解锁
- 外媒:特朗普将与部分Mugshot Edition NFT持有者共进晚餐
- 英国数字银行Monzo获得1.9亿美元融资,Hedosophia和CapitalG领投
- 花旗、摩根大通等美国金融巨头探索多资产交易共享账本技术
- DEGEN WAR宣布完成种子轮募资
- 通用证明聚合器Electron完成100万美元种子轮融资
- SCION软件提供商Anapaya Systems完成1000万瑞士法郎融资,Cape Capital等参投
- Coincheck正推进与SPAC公司合并协议以在美国纳斯达克上市
- Web3基础设施初创公司Hemera完成260万美元种子轮融资,LIF Capital等领投
- CryptoPunks以170万美元的销售额位居昨日销售排行榜榜首
- SEC认为Ripple并未违反任何规则但未来仍可能对其采取类似行动
- FOX记者:灰度从未为其以太坊期货ETF提交S-1申请
- Web3娱乐公司Imaginary Ones完成一轮超额认购融资
- Web3孵化服务提供商BlockBooster完成150万美元种子轮融资
- 基金管理巨头Vanguard暂无提供比特币ETF或其他加密相关产品计划
- KOR基金会推出KOR Protocol,Animoca Brands等为发布合作伙伴
- 门罗币P2P交易平台LocalMonero宣布结束运营
- Telos宣布获Presto Labs 100万美元战略投资
- OKX Ventures宣布投资Wild Forest
- Ola:面向早期Massive用户的首次代币分配快照拟于5月11日进行
- Liquidium宣布完成新一轮融资并已购入1 DeGod、1y00t和1 BTC DeGod
- 美SEC主席:收到的有关加密货币的问题“比例过大”
- 灰度撤回其以太坊期货ETF申请
- 美众议院民主党拟于本周提出针对加密货币混合服务的法案
- 摩根士丹利将美联储首次降息时间的预期从7月推迟到9月
- 彭博分析师:灰度现货比特币ETF净流入可能是短期交易的结果
- 前 NFL 巨星Rob Gronkowski同意支付 190 万美元以和解 Voyager Digital 投资者诉讼
- BTC短线跌破63000美元
- Advanced Blockchain AG在瑞士成立加密风投机构ABX Ventures
- Aragon 联合创始人推出自托管钱包 Tuyo
- 美联储Neel Kashkar:今年仍有可能降息
- Solana生态DePin项目Ambient完成200万美元融资,Borderless Capital 领投
- 美国国务院拟悬赏1000万美元以获取LockBit勒索软件组织头目信息
- 分析师:Robinhood第一季度营收有望创近三年新高,加密交易收入同比增幅或达一倍以上
- MoonPay 与 BitPay 合作简化加密货币交易
- Lava Foundation 完成1100万美元融资,未来几个月将推出Lava主网和空投
- Zora网络收购NFT铸造聚合器mint.fun
- 美联储Neel Kashkar:最有可能在较长时间内维持利率不变
- 扩容解决方案提供商ZKM完成500万美元Pre-A融资,OKX Ventures 领投
- 前红杉中国合伙人曹曦旗下投资公司Monolith Management拥有超过2400万美元的贝莱德现货比特币ETF
- 美国9只现货比特币ETF 昨日增持4412枚BTC,价值约2.8亿美元
- 渣打银行:美国财政主导地位和特朗普上台或将使比特币受益
比推专栏
更多 >>观点
项目
比推热门文章
- 10x Research:警惕未来近20亿美元代币解锁
- 外媒:特朗普将与部分Mugshot Edition NFT持有者共进晚餐
- 英国数字银行Monzo获得1.9亿美元融资,Hedosophia和CapitalG领投
- 花旗、摩根大通等美国金融巨头探索多资产交易共享账本技术
- DEGEN WAR宣布完成种子轮募资
- 通用证明聚合器Electron完成100万美元种子轮融资
- SCION软件提供商Anapaya Systems完成1000万瑞士法郎融资,Cape Capital等参投
- Coincheck正推进与SPAC公司合并协议以在美国纳斯达克上市
- Web3基础设施初创公司Hemera完成260万美元种子轮融资,LIF Capital等领投
- CryptoPunks以170万美元的销售额位居昨日销售排行榜榜首