Coin Metrix:图解比特币减半后果
比特币2024年的减半对加密货币生态系统产生深远影响,矿工收入持续攀升,交易费用和收藏品“Epic Sat”的出价创下新高。CoinEx交易所拍卖了一件收藏品Epic Sat,使84万块成为比特币历史上最有价值的一批交易。符文代币标准(Ordinals)在第84万个区块推出,为比特币带来新一轮的链上投机浪潮。尽管比特币采矿业仍相对盈利,但矿工面临收入下降和电力成本上升的挑战。减半后,市场可以吸收矿工抛售压力,但长期影响尚未实现,需求方重新掌控,减半对加密货币叙事的影响逐渐消退。
原文标题:Bitcoin's Halving Aftermath
原文作者:Parker Merritt&Tanay Ved
原文来源:coinmetrix
编译:Lynn,火星财经
比特币2024年的减半是其历史上最重要的一次,启动了一个新的令牌协议,并对数十亿美元行业的资产负债表进行压力测试。关键要点:
——在破纪录的交易费用和对收藏品“Epic Sat”的大规模出价之间,比特币Halving区块的矿工收入总计470万美元
——在区块840,000上的Runes协议启动引发了OP_RETURN交易的激增,4/20上有518 K OP_RETURN,4/23上有799 K的历史新高
——根据电力消耗调整矿工的收入,矿工每兆瓦的收入现在为1.3万美元,接近2022年FTX崩溃以来的最低水平
介绍
遵循其预定的货币政策,比特币在区块840,000处进行了第四次减半,将区块奖励从6.25 BTC削减至3.125 BTC。由于对矿工经济、矿池和整个比特币生态系统都有深远的影响,因此了解减半后的情况至关重要。本周的网络状态研究了比特币最近的区块奖励减半的后果,建立在我们之前在SOTN第255期的分析基础上。
减半耸动
比特币 “减半 ”是加密货币行业中最精心策划的事件,自比特币网络诞生以来,硬编码的排放时间表就将比特币的发行率定在了石头上。然而,在比特币减半之前,仍有许多问题悬而未决–挖矿行业能否承受这一变化?交易费能否抵消挖矿收入的减少?对更广泛的比特币社区有什么影响?
虽然区块补贴预计将在84万区块上削减50%,但随后的一系列费用暂时缓解了对采矿收入的担忧。矿池ViaBTC获得了最大的奖金,由于突然涌入的出价,以确保分配该时代最早的区块,获得了37.63 BTC的交易费。
Source: Coin Metrics ATLAS & Transaction Tracker
在3.125 BTC的区块补贴和37.63 BTC的费用之间,ViaBTC已经通过开采Halving区块获得了相当多的收入-然而,由于“史诗般的Sat”,该区块特别有利可图。除了支持NFT风格的收藏品之外,Ordinals协议还为单个satoshis(比特币的最小子单元,0.00000001 BTC)提供了一个(有点武断的)稀有评级。虽然单个SAT的市场价值是一分钱的一小部分,但“史诗SAT”被指定为减半区块中的第一个SAT,赋予它巨大的(主观)价值,因为迄今为止比特币历史上只有四个被开采。
作为抓住减半区块的幸运池,ViaBTC隔离了新铸造的Epic Sat,并将其在CoinEx上拍卖,CoinEx是ViaBTC首席执行官运营的交易所。经过3天的竞标战,该收藏品以33.3 BTC(约210万美元)的价格售出,使84万块成为比特币历史上最有价值的一批交易。
在3.125 BTC的区块补贴和37.63 BTC的费用之间,ViaBTC已经通过开采Halving区块获得了相当多的收入-然而,由于“史诗般的Sat”,该区块特别有利可图。除了支持NFT风格的收藏品之外,Ordinals协议还为单个satoshis(比特币的最小子单元,0.00000001 BTC)提供了一个(有点武断的)稀有评级。虽然单个SAT的市场价值是一分钱的一小部分,但“史诗SAT”被指定为减半区块中的第一个SAT,赋予它巨大的(主观)价值,因为迄今为止比特币历史上只有四个被开采。
作为抓住减半区块的幸运池,ViaBTC隔离了新铸造的Epic Sat,并将其在CoinEx上拍卖,CoinEx是ViaBTC首席执行官运营的交易所。经过3天的竞标战,该收藏品以33.3 BTC(约210万美元)的价格售出,使84万块成为比特币历史上最有价值的一批交易。
Epic Sat为ViaBTC的收益做出了重大贡献,但随后的一系列区块在破纪录的矿工收入方面继续攀升。除了Paxos在区块818,087中错误支付的巨额“胖手指”费用-后来由AntPool退还-总收入前20个区块(以及前100个区块中的88个)都是在比特币第五个纪元的第一天开采的。
The Rune Saga
自2023年推出以来,Ordinals和Incredibles一直是矿工交易费收入的主要驱动力。然而,在减半块上,一个新的元协议加入了争论。符文代币标准(Ordinals创造者凯西罗德莫尔的另一项发明)在第84万个区块正式推出,为比特币带来了新一轮的链上投机浪潮。
从技术的角度来看,Runes试图改进早期将ERC-20风格的可替代代币固定到比特币区块链上的努力。虽然Incubator最初设计用于支持链上NFT,但修补者很快将该技术重新用于创建“BRC-20”,将JSON格式的文本嵌入到交易中,作为创建和转移令牌的原始机制。像ORDI这样的BRC-20很快就膨胀到了10亿美元的市值,并在Binance和OKX等交易平台上上市。
虽然在投机者中很受欢迎,但BRC-20被广泛嘲笑为技术上的不优雅,膨胀了区块链并需要复杂的索引解决方案。为了弥合这些差距,Runes完全绕过了Incident,利用比特币长期存在的OP_RETURN字段来编码紧凑的令牌协议消息。在3月20日Runes发布后的24小时内,比特币创下了518.6K OP_RETURN输出的新的每日记录,后来在3月23日突破了798.7K OP_RETURN。
在减半之后,符文的兴奋是炽热的,在840,000块中有97%的费用用于确保作为最早的蚀刻之一的位置。在链上收藏品的世界里,作为第一批推出的项目之一,有一种威望的光环。Rune 840000:1的蚀刻器(又名Z·Z·Z·Z·Z·Z·FEHU·Z·Z·Z·Z)向矿工们提供了6.73 BTC,以获得Halving区块的第一个插槽。这个赌注似乎已经得到了回报,因为“FEHU”现在是市值最高的符文,估值为24亿美元。符文收入的规模已经减少,但仍然是矿工收入的重要贡献者,在过去的一周里占每个区块费用的50%左右。
自协议在减半区块上推出以来,矿工通过符文费用总共赚取了2,000 BTC。其中近一半是在符文首次亮相的前24小时内完成的,不到5天后势头就趋于平稳。然而,符文仍处于起步阶段,随着备受期待的项目进入市场,矿工们受益于收入的小幅增长。在第842,166区块,ViaBTC拍卖的赢家将Epic Sat与一个名为EPIC·EPIC·EPIC的新符文联系起来,随着投机者铸造他们的5000万代币份额,刺激了4小时的费用飙升。
尽管在推出时创下了收费纪录,但符文已经被视为失败,兴趣减弱未能与导致减半的炒作相匹配。尽管如此,Ordinals生态系统花了几个月的时间来建立有意义的流动性所需的基础设施,而Runes尚未以主要交易所上市的形式进行验证,主要在利基收藏品平台上进行交易。与此同时,矿商们也不能屏住呼吸了–收入正在下降到生死存亡的水平,这要求行业重新审视对前瞻性盈利能力的假设。
枯萎哈希
在减半之后,简单的收入指标表明,采矿业的收入仍然相对较高,平均每天接近3000万美元。然而,总收入忽略了一个重要的问题,即矿工在电力方面的支出也大幅增加。根据Coin ASIC指纹估计,该网络现在消耗约21.5 GW的功率,在过去2年中增长了2倍。
通过计算采矿收入与电力消耗的比率,我们可以更好地了解矿工收入相对于其主要运营费用的情况。每兆瓦的采矿收入(MRPM)现在每天约为1.3万美元,几乎没有超过每天960美元/兆瓦的成本,超低电价为0.04美元/千瓦时。这使得电力调整后的收入达到了FTX倒闭以来的最高水平,突显出矿商的处境有多紧张。大型矿商每兆瓦的收入更高(得益于硬件升级),并以较低的电价签订长期合同–尽管如此,MRPM表明,“普通”矿商在后减半时代正面临巨大的财务压力。
Source: Coin Metrics Network Data Pro & MINE-MATCH
导致每次减半的一个主要担忧是矿商可能向市场引入的抛售压力。由于对收入的直接影响,矿工可能需要出售新发行的比特币或清算现有持有的比特币,以支付OpEx或为扩张工作提供资金,例如收购更高效的ASIC。
然而,比特币的每日发行量为我们提供了抛售压力的基线,在减半后从900 BTC降至450 BTC。值得注意的是,大约5500万美元的预减半发行量与比特币1%的流动性要求密切相关,强调了市场吸收矿工抛售的能力。随着发行量减少约2600万美元,比特币的卖方流动性仍然强劲,这表明市场可以轻松吸收矿工的额外抛售压力,而不会对BTC价格产生重大影响。
Source: Coin Metrics Network Data Pro & Market Data Feed
由于奖金减半导致利润下降,加上电力成本上升,矿商的财务压力加大。每周哈希率从650 EH/s下降到577 EH/s,下降了11.2%,这表明矿工正在评估他们在更严格的利润率下运营的可行性。然而,比特币最近的-5.62%难度调整-自2022年末以来最大的下行幅度-将通过缓解开采新区块所需的工作来缓解一些压力。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
结论
比特币发行量的减少是加密货币最可预测的事件,但2024年减半是一个值得注意的事件,原因有很多。相对于过去的减半,采矿业已经达到了前所未有的规模,在硬件和基础设施方面投入了数百万美元。由于费用无法抵消整体补贴的下降,许多大规模运营能否维持下去是个问题。像Runes这样的新协议提供了一个提高收入的催化剂,但这些市场仍然不成熟,在采矿盈利能力假设方面留下了巨大的差距。
至于减半对市场结构的影响,多年来,这种调整可以说已经“反映”在价格中。然而,流动性指标显示,矿商的抛售压力现在已经减弱,发行量远低于有意义地推动BTC价格所需的门槛。无论如何,长期影响尚未实现—虽然无法保证未来的表现,但比特币最重要的升值时期往往发生在减半后的几个月。就目前而言,需求方又回到了驾驶座上,减半对加密货币叙事的影响逐渐消退。
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