Bifrost：探索全链 Liquid Staking 的前景与多维增长空间（上）

Bifrost Finance

2023 年 4 月 13 日，以太坊顺利激活上海升级并开放质押提款功能，为流动性质押（LST）叙事的蓬勃发展扫平了最后一个障碍。过去一年，无论是 LST 协议 TVL 的迅速增加，还是 LSTFi 的再质押代币（LRT）的新繁荣，似乎都在预示着堪比 2021 年 DeFi Summer 的繁荣景象即将复现。多年后，我们回首 2024 年的加密行业，或许会将其称为「质押年」。

然而，业内的注视点似乎大多数集中于以太坊上的 LST 协议，对其他新公链的 LST 则关注甚少。这也不足为怪，毕竟以太坊的市值规模、DeFi 繁荣度远远超越其他新公链，能给 LST 协议的发展和演化带来更多的可能性。

但我们如果稍收视线，放眼更广泛的 PoS 公链，就会发现，其实有一些很有意义的创新，正在给 LST 行业带来崭新的启示。今天，我们将全方位的介绍全链 Liquid Staking 协议——Bifrost。Bifrost 针对 LST 业务做了很多可圈可点的创新，其采用的全链架构可能在未来的多链格局中，具有巨大的竞争优势。

Bifrost 是基于 Polkadot 构建的 LST 项目，Bifrost Chain 本身是 Polkadot 的平行链。在过去半年，Bifrost 的 TVL 增长了 4 倍，已然坐稳了波卡生态龙头 LST的位置，成绩斐然。与此同时，Bifrost 在不断扩展支持更多的链，为其生态提供流动性质押服务。

本文将对 Bifrost 展开详细介绍，让您了解 Bifrost 的方方面面。文章将会涵盖以下内容：

Bifrost 的架构—— SLP 协议、SLPx 协议与 vToken 的核心优势
当前 LST 市场的分析
增长机会——为什么 Bifrost 具有巨大的市场潜力

SLP 与 vToken

vToken 是由 Bifrost 创建的 LST 资产，全名 Voucher Token。Bifrost 目前支持了 9 条链，上线了 9 种 vToken，如下表：

PoS Chain	LST Original Token	vToken
Polkadot	DOT	vDOT
Kusama	KSM	vKSM
Bifrost	BNC	vBNC
Moonbeam	GLMR	vGLMR
Moonriver	MOVR	vMOVR
Astar Network	ASTR	vASTR
Ethereum	ETH	vETH
Manta Pacific	MANTA	vMANTA
Filecoin	FIL	vFIL

其中 vDOT、vKSM、vGLMR、vMOVR、vBNC、vASTAR 都是波卡生态的 LST 资产，Bifrost 的 vToken 在其中拥有着绝对主导的市占率。

vToken 的铸造

Bifrost 用以支持 vToken 的模块被称为 SLP (Staking Liquidity Protocol)，Bifrost

分别在以太坊上、Bifrost Polkadot 、Bifrost Kusama 上面部署了 SLP 模块。SLP 模块在以太坊上体现为智能合约形式，用以支持 vETH 的铸造，在 Bifrost Polkadot、Bifrost Kusama 上则体现为 runtime 的形式。Bifrost Kusama 是 Polkadot 先行网络 Kusama 的平行链，被用以支持 vKSM、vMOVR 的铸造，Bifrost Polkadot 是 Polkadot 的平行链，被用以支持 vDOT、vGLMR、vASTR、vBNC、vFIL、vMANTA 的铸造。

随着跨链桥基础设施的成熟，未来 Bifrost 将可能把所有的 vToken 的铸造和管理都放在 Bifrost Polkadot 平行链上。

SLP 模块的工作方式很简单，用户将原 Token 放入 SLP 模块管理的账户，SLP 模块为用户创建债券凭证，即 vToken，并将原 Token 质押到网络中。

vToken 的赎回

一般来说，用户发起赎回 vToken 时，SLP 模块需要申请解质押对应数量的原 Token，并在解锁等待期结束后，把这些原 Token 返回给用户。

不同于 PoS 链的解锁等待期，例如 Polkadot 为 28 天，Kusama 为 7 天，Ethereum 没有固定的解锁等待期，具体取决于队列中等待解锁的 ETH 数量。解锁等待期是 PoS 链为了防止长程攻击做的一种保护措施，但对于质押的用户而言，却是一个讨厌的设置。

和大多数 LST 协议一样，Bifrost 的 vToken 支持用户以 Swap 的方式实现快速赎回。Bifrost 提供了 vToken/Token 的 Stabel Pool，采用类似于 Curve 的 Stable 做市曲线，降低兑换产生的 price impact。

尽管如此，Swap 始终会不可避免的产生折损，Bifrost 还提供了另外一种快速赎回的选项。当用户发起赎回的时候，Bifrost 会首先与当前队列中的铸造订单进行点对点匹配，如果匹配成功，那么用户的赎回就会绕过解锁等待期，立即被兑现。

vToken 的收益

尽管 Bifrost 从 vToken 的 Staking 收益中会抽佣 10%，但 vToken 的收益率在大多数时候都高于竞品。原因在于 vToken 的收益是多元化的，除了基础的 Staking 收益率之外，Bifrost 还会将节点的 MEV 收益也共享给用户。不定期开展的 Mint drop 活动会使得 vToken 持有者获得 BNC 收益。

Bifrost 作为一个中立的协议层，会将原 Token 携带的其他权益悉数给到用户，例如 DOT 携带的在 OpenGov 中参与治理的权益，以及获得 PINK 和 VARCH 空投的权益，vDOT 用户也同样拥有。Bifrost 力求不让 vToken 的持有者存在任何的机会成本。

更重要的是，Bifrost 试图让 vToken 拥有丰富的使用场景，使得用户可以在 DeFi 世界中，借由 vToken 获得更加多元化的收益和更高的叠加收益率。这点非常重要，我们会在后文中展开叙述。

vToken 的派息

纵观 LST 协议的发展历史，我们发现 LST 的派息方式经历了三个阶段的演化，从手动 Claim 到 Rebase，再从 Rebase 到 Reward-bearing。Bifrost 虽然是 2019 年启动的老牌 LST 协议，但却最早认识清楚了 Reward-Bearing 的优越性，在大多数竞品采用 Claim 或是 Rebase 机制的时候，Bifrost 已经采用 Reward-Bearing 机制。

所谓 Reward-Bearing，就是指将 Staking 收益积累到 vToken 的赎回权益中，使得 vToken 与原 Token 的汇率处于不断上升中。这种方式不再纠结于 vToken 与原 Token 的 1:1 兑换，而是通过汇率的变化来体现 Staking 收益的积累。