市场在不断买买买，机构也在进场买买买，到底谁在抛售？除总供求关系外，期货市场也是关键影响因素之一。

撰文：Willy Wo

编译：1912212.eth，Foresight News

比特币现货 ETF 流入量显示市场在不断买买买，机构也在进场买买买，但市场走势却显得背道而驰，不断阴跌下探，那到底是谁在抛售？进入 2024 年，市场参与者的目光开始更加聚焦于比特币现货 ETF 流入流出量，彷佛这些数据成为洞察市场真实动态的关键钥匙。

重要的是总需求和总供给。

首先，让我告诉你谁在卖。OG 正在出售，他们拥有的 BTC 比所有 ETF 的总和还要多 10 倍。每次牛市他们都会卖出。这种模式存在的时间，就跟比特币创世区块一样久远。

为了更直观地了解这一现象，我们可以参考下图：币龄 x 售出币的数量。这张图表揭示出 OG 在市场上的抛售行为以及其对市场走势的影响。

我们现在正处于比特币的「摩登时代」。自 2017 年以来，「纸质 BTC」 （Paper BTC，指代不是真实 BTC）开始充斥市场。

期货市场也是影响市场走势的关键因素之一。

过去，如果你想买币，你必须购买真正的 BTC。而近几年，你可以购买所谓的纸质 BTC。这意味着，那些手上没有真币的人也能把那张纸卖给你。

你们一起创造了合成比特币。

这种对 BTC 的潜在需求被转移到了纸质 BTC 上，由那些没有 BTC 出售的对手交易者来满足，他们只有美元来充当赌注。

过去，比特币价格之所以能呈指数级增长，因为唯一的卖家是来自早期持有者的少量抛售以及矿工们出售的少量新挖矿币。

现在，你更应该关注「纸质 BTC」的魔力。

2022 年的熊市是由于「纸质 BTC」的泛滥造成的，而事实上，真实的现货持有者实际上并没有出售。

在当前的牛市中，我标记了纸质 BTC 增加的时期，这些时期价格并没有随之上涨。

我们现在正处于这样的一个阶段。

所以仅仅关注 ETF 购买并不足以全面把握市场动向，还需要关注链上数据、衍生品数据、技术价格走势等因素。

所有这些因素指标都增加了需求和供应的复杂情况。

将它们综合起来分析，更像是一门艺术，而非一门可量化的科学。

在这个充满变数的市场中，每个人都只是做出逻辑猜测。