比推消息， 随着比特币市场回调加深，Strategy（MSTR）最新一轮比特币增持引发市场争议，Michael Saylor 与比特币支持者 Matthew Kratter 围绕是否稀释股东价值问题在展开公开交锋。

争议焦点在于公司自设指标 BTC Yield。根据最新数据，在新增 1,550 枚 BTC 后，Strategy 的 BTC Yield 从 6 月 1 日的 13.0% 下降至 6 月 8 日的 12.8%。同期，公司比特币持仓由 843,706 枚增至 845,256 枚，而假设稀释后流通股数从 3.82756 亿股升至 3.84180 亿股，BTC Gain YTD 也从 87,754 BTC 降至 86,328 BTC。

Matthew Kratter 认为，这一变化表明本次融资在“比特币每股含量”维度上具有稀释效应。

Michael Saylor 则回应称，BTC Yield 只是衡量“每股比特币”的单一 KPI，无法完整反映股东价值变化。他强调，本次交易同时增加约 1 亿美元现金储备，使公司美元储备提升至约 10 亿美元，因此从整体资产负债表角度仍属于增值操作。

在比特币回调背景下，Strategy 的资本策略与衡量框架正持续成为市场情绪放大的焦点。围绕指标解释的分歧进一步引发市场参与者争论。有观点指责公司“调整评价标准以匹配叙事”，也有做空投资者指出，这是企业在关键指标不利时“更换 KPI”的常见行为。（CoinDesk）

本文由GENG赞助，Build Your Fortune on GENG (https://geng.one)