比推消息，近两日，国际金价结束此前近一个月的盘整，现货黄金短暂重返 4300 美元/盎司上方，并创下 7 月初以来新高。本轮黄金反弹并非单一因素驱动，而是宏观政策预期、官方需求、机构资金和市场情绪共同推动的结果。

宏观层面，美国 7 月 ADP 就业人数仅增加 4.4 万人，明显低于市场预期，显示美国劳动力市场继续降温，市场随即下调对美联储进一步收紧政策的预期。与此同时，美国 9 月加息预期明显降温，美债收益率及美元同步回落，黄金作为无息资产的配置吸引力重新提升。市场目前正等待非农就业数据，以确认美国经济是否进一步放缓。

地缘政治方面，近期霍尔木兹海峡局势出现缓和迹象。美国、伊朗及阿曼之间的外交谈判取得进展，市场预期全球能源运输风险下降，国际油价回落，能源通胀预期降温，进一步削弱市场对美联储继续维持鹰派政策的押注，成为近期黄金上涨的重要催化剂。

官方需求依然是黄金市场最重要的长期支撑。韩国央行宣布时隔 13 年恢复购金，不仅已开始配置黄金 ETF，还计划建立购买韩国国内实物黄金的机制。与此同时，世界黄金协会数据显示，2026 年第二季度全球央行净购买黄金 288.9 吨，同比增长 62%，创历史同期新高，显示全球央行持续推进储备资产多元化，黄金战略配置需求依旧旺盛。

资金流向方面，近期中国黄金 ETF 已连续 14 个交易日录得资金净流入，为今年 3 月以来最长连续流入纪录。宏观基金自 6 月以来持续增加黄金配置，亚洲资金重新流入黄金市场，同时上海黄金交易所黄金价格重新出现对伦敦金的溢价，反映亚洲现货需求持续改善，成为金价企稳回升的重要支撑。

机构观点方面，多家华尔街机构继续维持黄金中长期牛市判断。德意志银行认为黄金仍处于 2024 年以来的爆发式上涨阶段，维持 2026 年底 4600 美元目标价；瑞银预计，在央行持续购金、投资需求恢复以及美联储政策转向的背景下，黄金有望于年底升至 4600 美元，并于 2027 年进一步挑战 5000 美元；花旗、道富投资等机构同样预计，在央行购金和资金持续流入支撑下，黄金中长期仍具进一步上涨空间。