2024 年比特币区块奖励减半已经过去，但许多加密货币仍远未达到 2021 年的历史最高水平。请原谅我的陈词滥调，但美国证券交易委员会 (SEC) 在 1 月份批准 11 只现货比特币 ETF 时，感觉就像昨天一样。从那时起，BTC 创下了 73,000 美元的历史新高，但随后回落至 56,000 美元左右；这绝不是比特币“飞涨”并在今年年底前在机构兴趣的支持下达到 100,000 美元。然而，两件事情几乎没有改变 BTC 的价格，而且近几个月来人们对 memecoin 的关注太多了。因此，人们开始转向下一个叙事，以可能引发下一轮重要的数字资产牛市。 现货以太坊 ETF。 这些不是已经批准了吗？是的，根据美国证券交易委员会的文件（下面的屏幕截图），包括允许 ETF 提供商按照监管机构的要求推出这些产品的修改。然而，与比特币的基金不同，这些基金尚未正式在股票市场上交易。

例如，美国证券交易委员会不赞成允许这些 ETF 发行人为其客户提供通过质押 ETH 赚取收益的机会，就像那些通过传统方式持有 ETH 的人一样，即非托管和托管钱包（中心化交易所或类似机构）。这很遗憾，因为这会让持有 ETH 来抬高其价格的吸引力更大。再说了，现在是 2024 年，大量精通技术的投资者可以轻松地质押 ETH，甚至可以通过类似于 ETF 的东西，以受监管且长期存在的中心化交易所的形式进行。 换句话说，我们不需要这些资金，但许多外行人更喜欢它们提供的便利（包括潜在的税收优惠），即使它们会影响去中心化，尤其是从长远来看。无论如何，这对领先的山寨币来说是一个看涨信号，应该有助于提振其他市场。

当然，我们不会止步于以太坊。Solana、XRP、Cardano……（插入主要山寨币）……现货 ETF。如果没有新的故事和持续的炒作，它就不是加密货币。

上个月，我写了一篇文章，介绍为什么 ETH 可能会在下一个周期达到 4 万美元。如果你了解给定资产的代币经济学——尤其是与领先的智能合约平台绑定时——你就领先于大约 85-90% 的人。为什么？自 2021 年 8 月伦敦升级以来，许多人（包括加密货币行业人士）都不了解ETH 的销毁 机制，以及它如何使其在大多数时间都处于通货紧缩状态（尽管只是轻微的）。简而言之，它涉及销毁每笔交易的基本费用，而验证者则将优先费用收入囊中；更多信息请点击此处。这使得经通胀调整后的年收益率 (APR) 对想要投资这一资产类别的人更具吸引力。BNB 就是一个典型的例子，销毁其供应量已有六年多。此外，尽管约 54%的比特币挖矿能源使用来自“可持续”能源（我想这将包括不同程度的可再生能源和核能），但一些投资者仍然希望找到替代方案，尤其是由于其巨大的能源（和先进的硬件）挖矿需求。以太坊网站声称，自从完全迁移到权益证明（即 The Merge）以来，该协议的能源消耗已下降了约 99.95% 。

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额外的想法

一旦以太坊 ETF 正式运行，市场就会腾飞吗？我对此表示怀疑。我预计散户和机构投资者至少需要几个月的时间才能将巨额资金投入以太坊，才能产生有意义的变化。尽管 BTC 是按流通市值计算的第二大数字资产，目前价值超过 4000 亿美元，但投资于该资产的金额是其三倍多（目前为 1.16 万亿美元）。 因此，要想真正改变山寨币的价格，我们需要看到巨额资金——超过 1300 亿美元的 ETH——进入现货以太坊 ETF。随着我们进入另一轮牛市，这个数字可能需要更高。作为背景，现货比特币 ETF 基金经理已经购买了大约770 亿美元的 BTC，约占流通市值的 6.6%。

些代币存在的时间越长，并且继续增长，对加密货币怀疑论者和仇恨者发出的信息就越强烈，他们仍然认为比特币和以太坊是毫无意义的概念（和资产），类似于在赌场赌博或玩扑克机。虽然 BTC 具有强劲的基本面，并且仍在推动整个加密货币市场，但ETH 可以说在塑造当今许多山寨币的表现方面发挥着更大的作用，尤其是其相关（ERC-20）代币。 最终，我们将看到比特币和以太币的大规模空头挤压，迫使价格上涨，因为这两种资产的储备余额都在减少。对于后者来说，这种情况会更加激烈，因为超过 27% 的 ETH 已被锁定在协议中。我预计，随着人们利用可用收益并增加机构兴趣，这一数字将会增加。 为了扮演魔鬼代言人，一些人会争辩说，现货 ETF 对市场的影响微乎其微（在这个周期中），它只是遵循了之前的减半后市场周期。时间将证明这些公开交易的基金对加密货币市场的影响有多大。我认为，这些基金一开始不会对资产产生太大影响，但随着这些基金的增长，未来几年这些基金经理控制的 ETH 百分比可能会很高，从而影响去中心化及其价格。即使过去一两周看跌情绪席卷加密市场，但市场仍然强劲，整体（流通）市值超过 2 万亿美元，比特币仍占约 53% 的主导地位。 如有疑问，请缩小范围。看看市场过去 12 个月的表现，而不是关注其每日波动。

来源：Crypto Bubbles。快照拍摄于 2024 年 7 月 5 日 UTC 时间 07:40。

总而言之，迟早会出现大规模突破，多种数字资产将超越其历史最高水平，远远超过 2021 年实现的约 2.85 万亿美元的上限。这些因素的结合将使市场再次轰鸣： — 比特币的减半和强劲的基本面，即通货膨胀、哈希率、节点丰富度和分布、越来越多的独特钱包等。 — ETH 的稳定供应、升级（3 月份的 Dencun 和2025 年第一季度的Pectra）和机构兴趣最终将吸引更多的日常（散户）投资者。 — 美国证券交易委员会和 Ripple 之间最终会达成和解，一些 消息来源 报道称这可能比预期的要早……但目前还没有公开提到确认日期。 — Ripple 即将推出的美元稳定币，我相信这将带来重大变化，因为该公司与银行的合作关系，再加上 XRP Ledger 与以太坊相比交易速度更快、更便宜，Circle 的 Tether USD (USDT) 和 USD Coin (USDC) 都在使用以太坊。 — 各种区块链的基础设施不断改进，使它们能够在未来几年成功满足不断增长的用户群的需求。

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• ETH 约占我投资组合的 25%